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价值投资者是不需要春天的

来源:第一财经周刊 2017年27期 作者:崔鹏
  最近参加了一个电视节目和一个小论坛,主题都是“价值投资者的春天就要来了”。之所以有很多人这么认为,是因为从今年年初开始,那些股票市场上称之为“白马股”的股票价格上涨了不少。在这个过程中当然还有其他几件事发生,比如申请了三四年的MSCI把中国内地股票纳入考察范围了,而且监管机构允许从香港进入内地股票和债券市场的资金量在加大。
  看上去这是个不错的逻辑链—资本市场颠簸造成投机者亏损,中国资本市场进一步开放接纳进新的投资理念,然后,中国内地投资者觉悟了开始购买所谓“有价值”的股票,再然后,那些“白马股”上涨了。很多一直宣称价值投资的投资者也为此叫好。
  不过我怀疑,这根本不是真的。之所以这么说是因为我身边有一小圈投资者—经常会问我买什么股票的亲戚朋友,在这轮“白马股”的上涨过程里,他们中有不少买了“茅台”“招商银行”等,但只要这些股票稍微出现下跌,他们就会在微信里反复和我确认,是不是该卖了(其中有的已经卖了,因为他们看现在的趋势好像该卖)—他们还和原来一样,没有一个从良于价值投资的。
  从互联网上看也是这样,这些所谓的“白马股”出现了一些下跌,人们又开始评论说“这一波行情过去了”。会在今年上半年改变自己投资理念的投资者我感觉少之又少少。很可能真的像沃伦·巴菲特和赛斯·卡拉曼所说的,人们秉承什么投资理念,真的是很难改变的。这种选择和一个人的智商、知识积累没有什么关系,而是个性使然。
  这种个性问题,对大多数投资者来说是个坏消息,对于价值投资者本身却不是。在一个市场上,如果持价值投资理念的人很多,这类投资者会针对低价而且有价值的投资标的发生竞争,从而对冲了价值投资最关键的一个优势—安全边际。也就是说,一个高性價比的投资品由于被发现而买的人变多,它也就没有那么便宜了。这种变化会使价值投资者的收益率变差。
(责任编辑:小美美眉)
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